Na mizi 300-milijardna združitev, ki bi lahko bila največja v zgodovini

Nemško telekomunikacijsko podjetje v delni državni lasti Deutsche Telekom raziskuje morebitno združitev z ameriškim T-Mobile US. Posel bi ustvaril telekomunikacijskega velikana v vrednosti 300 milijard dolarjev (256 milijard evrov), so za Reuters povedali viri, kar bi pomenilo največji posel v sektorju združitev in prevzemov (M&A) doslej.

Transakcija bi presegla prav tako telekomunikacijsko združitev med Vodafonom in Mannesmannom iz leta 1999 v vrednosti 203 milijard dolarjev (173 milijard evrov).

Nemška skupina že sedaj nadzoruje 53 odstotkov ameriškega podjetja. Posel pa bi potencialno združil obe podjetji v eno, kar bi lahko znova zagnalo rast v stagnirajočem telekomunikacijskem sektorju, je v sredo prvi poročal Bloomberg.

Združitev bi se lahko soočila tudi s strukturnimi, geopolitičnimi in regulativnimi izzivi, so dejali analitiki in vir iz industrije. Deutsche Telekom in T-Mobile US sta zavrnila prošnjo Reutersa za komentar.

Kako bi lahko bil posel strukturiran

V enem od možnih scenarijev bi nova holding družba ponudila odkup vseh delnic za obe podjetji. Bila bi v lasti obstoječih delničarjev in bi kotirala tako na ameriški kot na evropski borzi, je povedala oseba.

Takšna struktura bi posnemala 80 milijard dolarjev vredno združitev med nemškim dobaviteljem plina Linde in ameriškim tekmecem Praxair, so v poročilu zapisali analitiki pri MKI Global Partners.

V tem poslu iz leta 2018 sta se podjetji kot enakovredna partnerja združila delnice v novoustanovljeno irsko holding družbo Linde Plc. Delnice delničarjev Praxair so bile pretvorjene v delnice nove entitete, delničarjem Linde AG pa je bila ponujena zamenjava njihovih delnic za nove delnice Linde Plc. V času posla so bile delnice nove holding družbe kotirane na borzi v New Yorku in Frankfurtu.

Kaj s poslom pridobi Deutsche Telekom

Glavni izvršni direktor Deutsche Telekoma Timotheus Höttges je med objavo celoletnih rezultatov februarja dejal, da podjetje preučuje možnosti za povečanje svojega deleža v T-Mobile US.

Industrijski razlog za združitev bi bil povečanje skupne tržne vrednosti skupine, saj se z delnicami ameriške podružnice trguje po bistveno višjem večkratniku kot z delnicami Deutsche Telekom, je povedal eden od bančnikov in analitikov iz industrije. Delnice T-Mobile US trgujejo po osemkratniku dobička pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo (EBITDA) v primerjavi z le 4,4-kratnikom EBITDA za Deutsche Telekom, so v poročilu zapisali analitiki Morgan Stanley.

Kljub temu so analitiki opozorili, da bi delnice združenega podjetja še vedno bile cenejše v primerjavi z ameriškimi tekmeci, kar velja za več evropskih telekomunikacijskih skupin. Delnice Deutsche Telekoma in T-Mobila so po novici o morebitni združitvi padle za približno štiri odstotke.

Analitiki Morgan Stanley so dejali, da bi bile sinergije v kombinaciji minimalne, in dodali, da bi bili glavni prednosti večji obseg in poenostavitev, kar bi skupini omogočilo sklepanje več poslov združitev in prevzemov. Deutsche Bank se je strinjala, da bi združena struktura lahko zagotovila učinkovitejši dostop do kapitala za financiranje združitev in prevzemov v Evropi in ZDA.

Odobritve

Kakršno koli zbiranje kapitala bi zahtevalo podporo 75 odstotkov delničarjev Deutsche Telekoma in se ne more zgoditi brez odobritve Berlina, je za Reuters dejal Thomas Nienaber iz MKI Global Partners. Država ima prek deležev finančnega ministrstva in državne banke KfW v lasti 28,3 odstotka nemške skupine.

Nienaber je dodal, da imajo delničarji T-Mobile US morda bolj malo spodbude za zamenjavo delnic v nemško-ameriško podjetje z nizko premijo.

Glede na velikost posla – transakcija bi ustvarila največje podjetje za brezžične storitve na svetu – so analitiki pri New Street Research dejali, da bi presegla tako imenovane pragove Hart-Scott-Rodino in da bi lahko sprožila pregled protimonopolnega oddelka ameriškega ministrstva za pravosodje.

Analitiki so dejali, da bi bila potrebna tudi odobritev Zvezne komisije za komunikacije (FCC), ki vključuje vprašanje tujega lastništva, in morda tudi odobritev odbora za tuje naložbe v ZDA.

“Ne vidimo, da bi vlada zaradi težav s konkurenco, varnostjo ali regulativnimi vprašanji blokirala posel, vendar obstajajo pomembna politična vprašanja, ki bi jih morda bilo treba obravnavati pri pregledu posla,” so dejali.