Slovensko podjetje, ki služi milijone s kokosovim oljem, po kapital v ZDA

Slovenski proizvajalec kokosovega olja in superhrane Narayan iz Slovenske vasi, ki svoje izdelke prodaja večjim evropskim trgovcem, kot sta Aldi (ki v Sloveniji posluje pod znamko Hofer) in Lidl, je na pragu združitve z ameriškim ponudnikom lokalno pridelane hrane Edible Garden. Ta kotira na ameriški borzi Nasdaq, a posluje z večmilijonskimi izgubami.

Kako bi izvedli združitev

Družba z Dolenjske, ki sta jo leta 2014 ustanovila Mario Brumat in Narangi Devi, in ameriško podjetje načrtujeta tako imenovano obratno združitev (reverse merger), ki zasebnemu podjetju omogoča vstop na borzo prek prevzema kotirajočega podjetja namesto z zbiranjem kapitala prek prve javne ponudbe delnic (IPO). Tako bi Narayan prek menjave delnic postal večinski lastnik Edible Garden.

Devi, ki ima trenutno 99,8-odstotni delež v Narayanu, bi kot lastnica večjega Narayana postala večinska lastnica združenega podjetja in bi lahko določila večino članov uprave, izhaja iz nezavezujočega pisma o nameri. Na položaju generalnega direktorja bi ostal trenutni generalni direktor Edible Garden Jim Kras, sedanji sodirektor Narayana Brumat pa bi se pridružil upravi in še naprej vodil evropske posle, so pri Narayanu zapisali v sporočilu za javnost.

Pred odobritvijo transakcije mora mnenje o poslu za Edible Garden podati še neodvisna investicijska banka, obe strani morata tudi opraviti skrbni pregled. Nato mora posel odobriti uprava Edible Garden.

Zakaj Edible Garden?

Trenutno potekajo pogajanja, v katerih se usklajuje končna pogodba, je za Forbes Slovenija povedal sodirektor Narayana Žiga Vraničar, zato podjetje nekaterih podrobnosti zaradi zaupnosti še ne more deliti.

“Mi smo že dlje časa iskali investitorje za podporo rasti, ki je v zadnjih letih precejšnja. Razmišljali smo tudi o vstopu na ameriško borzo prek IPO, nato pa smo prek stikov prišli do strateškega partnerja Edible Garden, s katerim imamo sinergije, saj oboji delujemo v segmentu zdrave prehrane, poleg tega pa podjetje že kotira na borzi,” je dejal direktor, ki podjetje vodi od maja 2023.

Takšen posel je cenejši in hitrejši način vstopa na borzo kot IPO, s katerim bi Narayan lahko zbral svež kapital s prodajo dela delnic. Pri Edible Garden poleg kotacije na borzi vidijo tudi priložnost za širitev na severnoameriške trge, saj podjetje tam sodeluje z večjimi trgovskimi verigami, kot so Walmart, Target in Kroger, je še pojasnil Vraničar.

“Skupaj pričakujemo, da bomo lahko pospešili širitev, zlasti v ZDA in Kanadi, z zagotavljanjem izdelkov, ki izpolnjujejo naraščajoče povpraševanje potrošnikov po ekoloških in trajnostnih živilih,” je v sporočilu za javnost posel komentiral Brumat.

Rast prihodkov

Lani so prihodki Narayana v prvih devetih mesecih znašali 22,4 milijona evrov. V zadnjem četrtletju podjetje pričakuje še dodatnih 8,8 milijona evrov, kar bi pomenilo 29,2 milijona evrov do konca leta. To je 17-odstotna rast glede na leto prej, ko so letni prihodki znašali 24,9 milijona evrov, po podatkih Ajpesa.

Čisti dobiček je v 2023 znašal 871 tisoč evrov, dobiček pred obrestmi, davki in amortizacijo (EBITDA) pa 2,7 milijona evrov. V 2024 pričakujejo rast EBITDA. Najvišji čisti dobiček so beležili leta 2022, skoraj 1,2 milijona evrov.

…a tudi dolga

Toda s prihodki je v zadnjih letih rasel tudi dolg. Narayan je imel ob koncu leta 2023 za slabih sedem milijonov evrov kratkoročnih obveznosti in skoraj osem milijonov dolgoročnih obveznosti do bank, skupaj torej skoraj 15 milijonov evrov. To je precejšnje dolžniško breme v razmerju do EBITDA in dvakrat tolikšen dolg kot ob koncu 2022, s posojili pa so – tako direktor – financirali rast. Ob tem je imel Narayan tudi 2,4 milijona evrov obveznosti do dobaviteljev.

Rastoč dolg do bank je tudi razlog, da kapitala za rast niso več dobili pri bankah, ki so pričele zategovati posojila. Kot pravi Vraničar, so manjša posojila, ki so jih nudile banke, neugodna za poslovanje na trgu kokosovega olja, saj podjetju ne omogočajo dovolj prostega denarnega toka za zakup večjih količin olja, zato so odvisni od nakupov po promptnih cenah, ki so lahko višje.

Na zadnji dan leta 2023 Narayan pri štirih bankah (Gorenjska banka, NLB, SKB in SID banka) ni izpolnjeval danih bančnih zavez. Družba je sicer pri vseh štirih bankah lani prejela odpustke glede teh zavez za 2023, piše v letnem poročilu.

Izgube za Edible Garden

Podjetji pričakujeta, da bi s skupnimi močmi v 2025 lahko dosegli prihodke v višini 60 milijonov dolarjev (57,6 milijona evrov), so dejali pri Narayanu, čeprav ameriški partner v zadnjih četrtletjih posluje z večmilijonskimi izgubami.

V prvih devetih mesecih lanskega leta je podjetje ustvarilo nekaj manj kot 10 milijonov dolarjev prihodkov in beležilo skoraj osem milijonov dolarjev čiste izgube, kažejo zadnji finančni izkazi. Kot je v zadnjem klicu z vlagatelji pojasnil direktor Kras in kot pravi tudi Vraničar, je Edible Garden v zadnjem letu uvedel vrsto sprememb za izboljšanje dobičkonosnosti. Opustili so nekatere linije izdelkov z nižjo maržo in se usmerili v izdelke z višjo maržo, kot so prehranska dopolnila in omake.

Bruto dobiček je v devetmesečju do septembra znašal 2,3 milijona dolarjev, kar je 1,7 milijona dolarjev oziroma 324 odstotkov več kot v enakem obdobju lani, ko je bruto dobiček znašal 540 tisoč dolarjev. Od septembra dalje ima Edible Garden dve proizvodni hali namesto ene, kar naj bi se že v zadnjem četrtletju lanskega leta pokazalo v zmanjšanju izgube zaradi nižjih stroškov, še pravi Vraničar. Pred tem so se namreč v večji meri zanašali na podizvajalce.

Padec delnice in skorajšen umik z borze

Edible Garden se od ustanovitve leta 2012 ukvarja predvsem s pridelavo zelenjave in zelišč v rastlinjakih. Njihovi izdelki so na voljo v več kot štiri tisoč trgovinah po ZDA. Na ameriško tehnološko borzo Nasdaq je vstopil s prvo javno ponudbo delnic maja 2022, a je od takrat delnica vztrajno padala, s prvotnih pet dolarjev, kolikor je znašala cena na IPO, na vsega 0,3 dolarja na dan 27. januarja letos.

Spodnji graf sicer prikazuje občutno višjo začetno ceno delnice. Edible Garden je namreč po IPO izvedel tako imenovano obratno delitev delnic (reverse stock split, angl.), kar pomeni zmanjšanje števila delnic. Graf prikazuje prilagojeno ceno, ne dejanske cene na dan trgovanja, saj tako omogoča zgodovinsko primerjavo. Od IPO je Edible Garden izvedel več obratnih delitev v skupnem razmerju 250 za 1; torej se je 250 izdanih delnic konsolidiralo v eno.

Edible Garden je aprila lani izvedel še eno obratno delitev delnic v razmerju 20 za 1 delnico, kar je število izdanih delnic podjetja znižalo pod mejo 500 tisoč delnic, ki jo dovoljuje Nasdaq. Edible Garden je takrat grozil umik z borze, a je oktobra podjetje znova pridobilo pogoje za kotacijo. Konec oktobra je Nasdaq znova poslal opozorilo o umiku z borze, saj delnica že 30 dni ni dosegala minimalne zahtevane cene enega dolarja. Edible Garden se je na opozorilo pritožil, do nove odločitve o pritožbi pa delnica ostaja na Nasdaqu.

Vertikalna integracija

Narayan proizvede med dva in tri tisoč ton kokosovega olja samo za enega naročnika, Lidl International, s čimer so največji dobavitelj tega izdelka za nemškega trgovca na mednarodni ravni, pravi. Imajo vertikalno integrirano dobavno verigo, saj kokosovo olje dobivajo s Šri Lanke, Vietnama in Filipinov, kjer so plantaže kokosov in obrati, kjer kokose predelajo v olje. Olje nato v Sloveniji predelajo, zapakirajo in odpošljejo trgovskim partnerjem, med katerimi so poleg Lidla tudi Aldi, Spar in Müller.

V svoji oljarni v Slovenski vasi za razliko od večine drugih ponudnikov proizvajajo le kokosovo olje.

Poleg olja prodajajo tudi druge izdelke iz kokosa, kot so kokosova moka, sladkor in sirup. Tretja skupina živil v portfelju podjetja je tako imenovana superhrana, med katero spadajo semena in žitarice, kot so čijina semena in kvinoja, pa tudi suho sadje, kot so goji jagode.

Podjetje zaposluje 91 ljudi, od tega 49 invalidov. Kot eden vodilnih zaposlovalcev invalidov v Posavju so konec septembra lani prejeli nagrado ministrstva za delo, družino, socialne zadeve in enake možnosti.