Gergő Szőke, Bitpanda: Licenca ne bo več zadostovala, zmagovalce bo določilo zaupanje uporabnikov
Evropski trg kriptosredstev vstopa v novo fazo razvoja. Po letih, ko je industrija rasla hitreje od regulativnih okvirov, je začela veljati Uredba o trgih kriptosredstev (MiCA), prvi enotni evropski zakon, ki ureja poslovanje ponudnikov storitev, povezanih z digitalnimi sredstvi. Za mnoge gre za najpomembnejši regulativni mejnik od nastanka kriptovalut, pričakovanja pa so velika – od večje zaščite vlagateljev in večje transparentnosti do močnejšega vstopa institucionalnih vlagateljev na trg.
O tem, kaj nova regulativa pomeni za prihodnost industrije, govori Gergő Szőke, regionalni direktor za brokersko poslovanje pri Bitpandi za srednjo in vzhodno Evropo (Regional Lead, Broker – Central & Eastern Europe). Po njegovem mnenju MiCA ni konec nekega procesa, temveč začetek novega obdobja, v katerem bo evropski trg digitalnih sredstev postal zrelejši, varnejši in privlačnejši za institucionalne vlagatelje.
Enotna pravila odpravljajo največjo oviro za razvoj
Največja sprememba, meni Szőke, ni le v dejstvu, da Evropa prvič dobiva enoten regulativni okvir, temveč v odpravljanju pravne negotovosti, ki je leta predstavljala eno največjih ovir za razvoj industrije.
Doslej so se morala podjetja, ki so želela poslovati na več evropskih trgih, prilagajati različnim nacionalnim pravilom, kar je poviševalo stroške in upočasnjevalo širitev poslovanja. MiCA prvič omogoča poslovanje po enotnih pravilih na ravni celotne Evropske unije.
To po njegovih besedah ne bo čez noč vodilo v množično sprejetje digitalnih sredstev, bo pa odpravilo številne ovire, ki so doslej odvračale institucije in velike vlagatelje od resnejšega vstopa na trg.
Regulacija kot spodbuda za inovacije
Nasprotno s pogostimi kritikami, da regulacija upočasnjuje razvoj tehnologije, v Bitpandi verjamejo, da prav jasna pravila ustvarjajo pogoje za inovacije.
Ko regulativna pričakovanja niso več neznanka, lahko podjetja varneje načrtujejo prihodnost, zaposlujejo strokovnjake, vlagajo v razvoj novih izdelkov in širijo poslovanje na nove trge. Hkrati pa institucijam in uporabnikom olajšuje oceno, s katerimi ponudniki storitev želijo sodelovati.
Z drugimi besedami, regulacija postaja orodje, ki povečuje predvidljivost poslovanja, in ne ovira razvoja.
Zaupanje pomembnejše od same licence
Kriptoindustrijo so v zadnjih letih zaznamovali veliki tržni pretresi, propadi posameznih borz in prevare, ki so resno okrnile zaupanje javnosti.
Po Szőkejevem mnenju naj bi prav MiCA pomagala povrniti to zaupanje. Nova pravila povečujejo transparentnost poslovanja, saj lahko vlagatelji preprosteje preverijo, ali določeno podjetje posluje z regulativno odobritvijo in po enakih pravilih kot drugi licencirani ponudniki storitev.
Kljub temu opozarja, da nobena regulativa ne more povsem odpraviti prevar ali ustaviti vsakega akterja s slabimi nameni. Kar lahko stori, je to, da dvigne standarde poslovanja in vlagateljem omogoči lažje razlikovanje med reguliranimi ponudniki storitev in tistimi, ki poslujejo zunaj regulativnega okvira.
Ključ bo dosledno izvajanje pravil
Čeprav MiCA prinaša enoten regulativni okvir, bo njen uspeh v veliki meri odvisen od samega izvajanja.
Če bodo države članice začele različno razlagati iste določbe, bi se lahko ponovno ustvarila regulativna fragmentacija, ki naj bi jo MiCA pravzaprav odpravila. Szőke meni, da so prvi signali spodbudni, vendar bo dejanski preizkus sledil šele takrat, ko se bodo nova pravila začela vsakodnevno uporabljati v vseh državah članicah.
Prednost imajo tisti, ki so se pripravljali leta
Bitpanda je med podjetji, ki so regulativno usklajenost začela graditi že dolgo pred sprejetjem uredbe MiCA. Danes ima 17 licenc in registracij po vsej Evropi, licenco MiCAR s strani nemškega regulatorja BaFin pa je prejela v začetku leta 2025, čemur so sledile dodatne regulativne odobritve, vključno z licenco avstrijskega FMA.
Takšne dolgoročne naložbe danes predstavljajo konkurenčno prednost, saj podjetjem ni bilo treba v zadnjem trenutku prilagajati svojih poslovnih modelov novim pravilom.
Vendar Szőke meni, da dolgoročno sama regulativna usklajenost ne bo dovolj. Ko bo trg dozorel, bo licenca postala standard, ključno razliko med podjetji pa bodo ustvarjali kakovost izdelkov, uporabniška izkušnja in – predvsem – zaupanje.
Sledi konsolidacija trga
Nova regulativa bi lahko pospešila tudi proces konsolidacije evropskega kriptotrga.
Čeprav je še prezgodaj ocenjevati razsežnosti tega procesa, Szőke meni, da je pričakovano, da del manjših podjetij ne bo mogel slediti višjim regulativnim standardom ali pa bodo postala zanimive tarče za prevzeme.
Hkrati pa jasnejša pravila delajo evropski trg privlačnejši za banke, brokerje in druge uveljavljene finančne institucije, ki so bile doslej previdne do digitalnih sredstev. Prav njihov vstop bi lahko bil eden najpomembnejših učinkov uredbe MiCA.
Evropa dobiva prednost pred ZDA
Če primerjamo Evropo z ameriškim trgom, kjer regulativni okvir še vedno ni povsem usklajen, Szőke meni, da je največja evropska prednost prav doslednost.
Enoten regulativni okvir podjetjem omogoča razvoj izdelkov in širitev poslovanja na celotnem evropskem trgu brez potrebe po prilagajanju različnim nacionalnim pravilom. Za podjetja, ki načrtujejo dolgoročne naložbe, sta prav stabilnost in pravna varnost med najpomembnejšimi razlogi za izbiro trga.
Za uporabnike spremembe ne bodo dramatične
Povprečen uporabnik verjetno ne bo opazil velikih razlik, ko bo odprl aplikacijo za trgovanje z digitalnimi sredstvi.
Spremembe se bodo dogajale »v ozadju«. Vsi licencirani ponudniki storitev bodo poslovali po enakih pravilih, ob večji transparentnosti in jasnejših standardih zaščite vlagateljev. Uporabnikom bo preprosteje oceniti, katere platforme izpolnjujejo regulativne zahteve in poslujejo pod ustreznim nadzorom.
Meja med kriptovalutami in tradicionalnimi financami bo vse bolj izginjala
Če pogledamo nekaj let v prihodnost, Szőke pričakuje, da bodo digitalna sredstva postala sestavni del finančnega sistema.
Banke, brokerji in fintech podjetja že danes integrirajo kriptosredstva v svoje izdelke, ta trend pa se bo po njegovem mnenju nadaljeval. Čez nekaj let uporabniki ne bodo več razlikovali med tradicionalnimi financami in digitalnimi sredstvi, temveč bodo pričakovali, da bosta obe možnosti na voljo znotraj ene platforme.
Po uredbi MiCA prihajajo novi regulativni izzivi
Čeprav MiCA predstavlja velik mejnik, regulativno delo s tem ne bo končano.
Razvoj tokenizacije resničnih sredstev (RWA), stabilnih kriptovalut (stablecoins), decentraliziranih financ (DeFi) in umetne inteligence bo odprl nova regulativna vprašanja. Največji izziv za evropske regulatorje ne bo posamezna tehnologija, temveč sposobnost regulativnega okvira, da sledi hitrosti razvoja trga.
Po Szőkejevem mnenju bo prav iskanje ravnovesja med spodbujanjem inovacij in zaščito uporabnikov določilo uspeh evropskega trga digitalnih sredstev v prihodnjih letih. Pri tem v Bitpandi verjamejo, da je MiCA le prvi korak proti finančnemu sistemu, v katerem bo meja med tradicionalnimi in digitalnimi sredstvi postajala vse manj vidna.