Vlagatelji v času rekordnih cen zlato pošiljajo iz Londona v New York

Vlagatelji iščejo zatočišče v žlahtnih kovinah zaradi vse večje negotovosti glede vplivov trgovinskih in geopolitičnih potez ameriškega predsednika Donalda Trumpa. Cena zlata, ki že stoletja velja za hranilca vrednosti, je leta 2025 dosegla niz rekordov, s čimer je podaljšala rast iz lanskega leta, poroča Bloomberg.

Cene v ZDA so poskočile še višje in tako ustvarile premijo nad mednarodnimi referenčnimi vrednostmi zaradi bojazni, da bi lahko bilo zlato kmalu vključeno v Trumpove carine na uvoženo blago. Žlahtne kovine še niso bile tarča carin, vendar so trgovci z zlatom zaskrbljeni, da bi jih te lahko zajele.

To je spodbudilo čezatlantsko zlato mrzlico, saj se rumena kovina seli iz trezorjev v Londonu v New York.

Zakaj zlato potuje iz Londona v New York?

V normalnih okoliščinah se cene žlahtnih kovin v New Yorku in Londonu – dveh ključnih središčih trgovanja – gibljejo bolj ali manj usklajeno. Toda terminske pogodbe za zlato na newyorški borzi Comex so v zadnjem času znatno nad londonskimi promptnimi cenami, pri čemer je razlika letos presegla 50 dolarjev za 31,1 grama (trojsko unčo) zlata.

Velika razlika v ceni je ustvarila donosno arbitražno priložnost za trgovce in vlagatelje. Tisti, ki imajo v lasti fizično kovino, jo skušajo preusmeriti v ZDA, da bi unovčili premijo in potencialno pospravili v žep več sto milijonov dolarjev dobička.

Od novembrskih volitev v ZDA do sredine februarja so se zaloge Comexa povečale za več kot 560 tisoč kilogramov (20 milijonov unč), kar pomeni približno 60 milijard dolarjev. Velik del zlata, ki je prispel v New York, je prišel iz Londona.

Nazadnje je prišlo do tako močnega nihanja cen leta 2020, ko so zaprtja zaradi pandemije covida-19 obrnila trg zlata in omogočila velike dobičke za tiste, ki so lahko najeli letala in dostavili kovino v ZDA.

Zakaj je v Londonu shranjenega toliko zlata?

London je največje svetovno trgovsko središče za fizične žlahtne kovine. Po podatkih združenja London Bullion Market Association se je januarja v britanski prestolnici nahajalo 8.500 ton zlata.

V mestu zlato menja roke v komercialnih trezorjih, ki jih upravljajo trgovci, kot sta banki JPMorgan Chase in HSBC. Britanska centralna banka (Bank of England) prav tako hrani veliko zalogo v devetih močno utrjenih trezorjih in te depozite hrani v imenu državne blagajne Združenega kraljestva ter drugih centralnih in komercialnih bank. Depoziti zlata v trezorjih BoE so pogosto zadnja postaja pri prodaji na fizičnem trgu, saj gre za cenovno ugoden in zgodovinsko varen način hrambe, zato je dvigov malo.

Toda sedaj vlagatelji, ki skušajo prehiteti morebitne Trumpove carine na zlato, jemljejo svoje zlato tako iz komercialnih trezorjev kot zalog centralne banke. BoE je januarja letos zabeležila največje odlive zlata od leta 2012.

V Londonu ostaja še precej zlata

Kljub eksodusu je še vedno veliko žlahtnih kovin globoko pod ulico Threadneedle Street, kjer ima sedež BoE. Banka je drugi največji skrbnik zlata na svetu za ameriško centralno banko Federal Reserve v New Yorku in ima okoli 420 tisoč palic.

Čeprav njene zaloge niso izčrpane, se BoE trudi slediti večjemu povpraševanju, ki je povzročilo večtedensko čakalno vrsto za dvige. Banka deluje z omejenim številom osebja v trezorju, žlahtne kovine pa so razdeljene v dve podzemni etaži, zaradi česar jih je težko premikati. Poleg tega imetniki nimajo pravice do katerega koli zlata v Bank of England: imajo posebno določene palice, ki jih je treba izslediti in prinesti na površje.

Ti logistični zapleti so tveganje za tiste, ki želijo svoje zlato prenesti v ZDA in ujeti visoko ceno pred morebitno uvedbo carin.

Pred transportom je treba spremeniti dimenzije palic

Običajno je zlato razmeroma preprosto preseliti kar v tovornem prostoru komercialnih letal, ne da bi za to vedeli počitniški in poslovni potniki v zgornji kabini. Obstaja omejitev, koliko je mogoče prepeljati z enim letom, a ne zaradi teže, temveč zaradi vrednosti, saj zavarovalnice običajno krijejo samo določen znesek na posameznem letalu.

Toda to ne pomeni, da lahko vlagatelji zlato natovorijo na letališču Heathrow in letijo do New Yorka, saj imata borzi v obeh državah drugačne zahteve glede velikosti palic. V Londonu so standardne 11,3-kilogramske (400-unčne) palice, medtem ko morajo trgovci na ameriški Comex dostaviti 2,8-kilogramske (100-unčne) ali enokilogramske palice.

To pomeni, da mora žlahtna kovina, ki se pošilja v skladišča Comex, najprej v rafinerije v Švici, kjer jo pretopijo in preoblikujejo v pravilne dimenzije, preden gre naprej v ZDA. To ustvarja ozko grlo, ko je treba po hitrem postopku spremeniti lokacijo zalog. Čakalne dobe v rafinerijah se zaradi velikega povpraševanja po njihovih storitvah podaljšujejo.

Ne sveti se samo zlato

Trgovci tudi cenejše srebro pošiljajo na komercialne lete v ZDA, da bi izkoristili donosno premijo. Srebrne palice veljajo za prevelike in prenizke vrednosti, da bi bile vredne stroškov prevoza z letalom; namesto tega se običajno pošiljajo z ladjo, kar traja približno mesec do 45 dni. Toda zaradi premije v New Yorku je letalski tovorni promet postal bolj pogost.

Mnogi udeleženci na trgu in industrijski strokovnjaki ne pričakujejo, da bo srebro vključeno v Trumpove carine, vendar čezatlantsko arbitražno priložnost poganja dolgotrajna negotovost. Tako kot pri zlatu ni jasno, kaj vse bo na koncu podvrženo uvoznim carinam, ki jih napoveduje in uvaja Trump. To vključuje začasno odložene 25-odstotne cariname za blago iz Mehike in Kanade, dveh največjih dobaviteljic srebra v ZDA.

Cena zlata trenutno znaša 2.857 dolarjev za 31,1g (trojsko unčo), v začetku lanskega leta pa je znašala nekaj več kot dva tisoč dolarjev. Trojska unča srebra pa stane dobrih 31 dolarjev, kar je več od 23 dolarjev pred letom dni.

Nakupi centralnih bank

Bliskovit dvig cen zlata od začetka leta 2024 je bil delno posledica ogromnih nakupov centralnih bank, zlasti v državah v razvoju, ki si prizadevajo zmanjšati odvisnost od ameriškega dolarja, glavne svetovne rezervne valute. Zlato pomaga diverzificirati devizne rezerve države in ščiti pred depreciacijo domače valute.

Apetit centralnih bank po zlatu narašča, odkar je ruska invazija na Ukrajino pokazala, kako so sredstva v tuji valuti izpostavljena sankcijam. ZDA in njihovi zavezniki so namreč zamrznili sredstva ruske centralne banke, ki so bila v njihovih državah.

Leta 2024 so centralne banke po podatkih Svetovnega sveta za zlato že tretje leto zapored kupile več kot tisoč ton žlahtnih kovin in imajo približno petino vsega zlata, ki je bilo doslej izkopano. Njihova nakupna vnema je spodbudila investicijsko banko Goldman Sachs, da je sredi februarja zvišala svojo ciljno ceno zlata na 3.100 dolarjev do konca leta.